Emisión de acciones comunes
Debido al alto riesgo relacionado con una empresa recién creada, el
financiamiento inicial de una empresa proviene principalmente de sus fundadores
en la forma de una inversión de acciones comunes. Hasta que los fundadores
hayan realizado una inversión de capital propio es muy poco probable que otros
contribuyan con capital propio o capital de deuda. Los inversionistas en el
capital propio de empresas en etapas iniciales, así como los prestamistas que
proporcionan capital de deuda desean estar seguros de que no asumen más riesgos
que los propietarios fundadores.
Capital de riesgo
El financiamiento inicial con capital propio externo recaudado en forma
privada generalmente por empresas en etapas iniciales con atractivas
perspectivas de crecimiento se denomina capital de riesgo. Los que proporcionan
capital de riesgo se conocen como capitalistas de riesgo (VC, por sus siglas en
inglés, venture capitalists).
Los inversionistas menos visibles de las etapas iniciales denominados angel
capitalists (promotores) son inversionistas que no operan realmente como una
empresa; con frecuencia, son inversionistas individuales adinerados que están
dispuestos a invertir en empresas prometedoras en etapas iniciales a cambio de
una parte del capital propio de la empresa.
Cotizar en bolsa
Cuando una empresa desea vender sus acciones en el mercado primario, tiene
tres alternativas. Puede realizar: 1) una oferta pública, en la que ofrece sus
acciones en venta al público en general; 2) una oferta de derechos, en la que
las nuevas acciones se venden a los accionistas existentes; o 3) una colocación
privada, en la que la empresa vende nuevos títulos directamente a un
inversionista o grupo de inversionistas. Aquí nos centramos en las ofertas
públicas, sobre todo en la oferta pública inicial (OPI), que es la primera
venta pública de las acciones de una empresa.
Para cotizar en bolsa, la empresa debe obtener primero la aprobación de sus
accionistas existentes, es decir, los inversionistas que poseen las acciones
emitidas en forma privada. A continuación, los auditores y abogados de la
empresa deben certificar que todos los documentos de la empresa sean legítimos.
Entonces, la empresa busca un banco de inversión que esté dispuesto a respaldar
la oferta. Este banquero es responsable de promover y facilitar la venta de las
acciones de la oferta pública inicial de la empresa. Con frecuencia, el
banquero incluye a otras empresas de banca de inversión como participantes. En
la siguiente sección analizaremos con más detalle el papel del banquero de
inversión.
El prospecto describe los aspectos clave de la emisión, el emisor, así como
su posición administrativa y financiera. Durante el periodo de espera entre la
presentación de la declaración de registro y su aprobación, los posibles
inversionistas reciben un prospecto preliminar. El prospecto preliminar se denomina
arenque rojo (pista falsa) debido a una nota impresa en rojo en la portada frontal
que indica la naturaleza tentativa de la oferta.
Después de que la SEC aprueba la declaración de registro, la comunidad
inversionista comienza a analizar las perspectivas de la empresa. Sin embargo,
desde el momento en que presenta la declaración de registro hasta por lo menos
un mes después del término de la OPI, la empresa debe observar un periodo de
silencio, durante el cual posibles inversionistas tengan acceso a la misma
información sobre la empresa (la información presentada en el prospecto
preliminar) y no a cualquier dato no publicado que pudiera darles una ventaja
injusta.
Los banqueros de inversión y los directivos de la empresa promueven la
oferta de acciones de la empresa a través de una presentación itinerante, esto
es, una serie de presentaciones con posibles inversionistas de todo el país y
en ocasiones del extranjero.
Además de proporcionar a los inversionistas información sobre la nueva
emisión, las sesiones de la presentación itinerante ayudan a los banqueros de
inversión a calcular la demanda de la oferta y establecer un intervalo de
precios esperado. Después de que el banquero establece las condiciones y los
precios de la emisión, la SEC debe aprobar la oferta.
El papel del banquero de inversión
La principal actividad del banquero de inversión es la colocación. Este
proceso implica comprar la emisión de títulos a la corporación emisora a un
precio acordado y correr el riesgo de revenderla al público a cambio de una
utilidad. El banquero de inversión también proporciona al emisor asesoría sobre
precios y otros aspectos importantes de la emisión.
En el caso de emisiones muy grandes de títulos, el banquero de inversión
incluye a otros banqueros como socios para formar un sindicato colocador. El
sindicato comparte el riesgo financiero relacionado con la compra al emisor de
toda la emisión y la reventa de los nuevos títulos al público. El banquero de
inversión inicial y los miembros del sindicato forman un grupo vendedor, integrado
normalmente por ellos mismos y muchas empresas de corretaje.
No hay comentarios.:
Publicar un comentario